入境游对总需求拉动潜力几许？整理热门目的地和消费品类

liukang20243天前在线吃瓜118

来历：华泰证券微观研讨

摘要

近年来，咱们对我国企业产品出口和产能出海的现状和远景进行了一系列、多视点的讨论。我国企业出口和出海方兴未已的推动力是我国产品性价比的极速晋级。某种意义上，入境游的实质是服务出口。本文讨论近期入境游快速上升背面的催化剂，微观影响，潜在获益地域和板块，以及长时刻远景。

一、本年来、特别二季度后，入境游出现“井喷式”添加

本年上半年，港澳台居民及外国人出入境从上一年同期的约0.8亿人次上行至1.5亿人次，康复至19年同期的92%，同比添加超80%，且二季度较一季度显着多增。本年2季度，港澳台居民到达6189万人次、康复至19年同期水平的104%；外籍人士（含边民）出入境人次则到达1615万人次、较1季度上升24%，同比添加210%，上升至2019年2季度64%的水平。

世界收支数据显现我国1季度游览出口额录得78亿美元（同期名义GDP的0.2%），同比上升30%/18亿美元，康复至19年同期的97%，略高于出入境人次的康复程度，或表现人均消费额小幅进步。

二、入境热三大催化:扩展免签、服务消费极致性价比、全球游览需求开释

2023年以来我国接连出台免签方针、这一进程在24年2季度加速。其间，多地的144小时过境免签方针拉动作用较为显着。到2024年7月我国算计对 54个国家敞开72/144小时免签，本年二季度新增邮轮游览、以及新西兰、澳大利亚和波兰免签，辐射人数从23年末的3.1亿人添加至24年6月的5.1亿人。国家移民局计算，上半年全国各口岸入境外国人中免签入境占比58%、同比添加190%。

我国本乡消费品和服务的相对性价比快速进步。2020年来美元计价的我国CPI指数比美国少增近3成，服务CPI同比少增17%。相同产品价格在我国显着偏低。全球游览规划网站计算的我国人均游览开支为80美元/天，远低于美欧及亚洲传统游览国家（如日韩、美国、法国等）。此外，我国较欧洲、中东等区域较晚发动入境游的康复，现在仍在全球游览需求的高速康复。

三、参考之资：入境游对总需求拉动潜力几许？

假定下半年港澳台和外国人入境游人次别离康复至19年同期的120%/70%，预算入境游复苏对下半年社零同比添加的奉献约0.5个百分点、对下半年GDP的拉动或在0.2个百分点。

中长时刻看，跟着我国服务业开展以及游览竞争力的进步，入境游有望出现结构性添加，2030年消费收入有望逾越2000亿美元、较2019年添加80%以上。2019年我国的世界游览收入占服务业出口/名义GDP的份额别离为14.7%/0.25%，显着低于美国、日本、加拿大等国水平，仍有较大添加空间。

四、整理入境游的抢手意图地和消费品类

途径方面，线上OTA途径或成为入境游订票干流途径、职业集中度或有进步。依据携程数据，到2024年5月入境游客人次较2019年同期添加61%，而游览社途径入境游览康复速度慢于全体。

从意图地看，一线新一线的大型纽带及游览城市为首要入境游意图地。其间，广州、成都、杭州、昆明、重庆、海口、哈尔滨等城市入境游人次较2019年添加100%。其间港澳台旅客更喜爱滨海城市，东南亚旅客喜爱昆明、广州、厦门等地；美加旅客倾向于沈阳、北京、天津、大连等地。

危险提示：海外经济超预期回落连累外需，地缘政治严重影响世界游览活动。

一、本年来、特别二季度后，入境游出现“井喷式”添加

二、入境热三大催化:扩展免签、服务消费极致性价比、全球游览需求开释

三、参考之资：入境游对总需求拉动潜力几许？

四、整理入境游的抢手意图地和消费品类

正文

一、本年来、特别二季度后，入境游出现“井喷式”添加

本年上半年，港澳台居民及外国人出入境从上一年同期的约0.8亿人次上行至1.5亿人次，康复至19年同期的92%，同比添加达80.3%。港澳台居民及外国人出入境自23年来显着康复，23年全年完结出入境2.18亿人次，同比达328%（康复至19年的68%，下同），且从23年以来的环比添加态势接连——从上一年1季度的3272.5万人次（康复至42%）逐渐康复至3季度的6111.2万人次（康复至77%），到本年1季度到达7218.9亿人次（康复至92.1%），2季度入境人次继续录得8.1%的环比添加（进一步康复至92.4%），完结逐季加速康复。

从结构上看，港澳台居民康复进展快、外籍人士仍有添加空间。港澳台居民从本年1季度的5912万人次小幅上行5%至2季度的6189万人次、康复至19年同期水平的104%。外籍人士（含边民 [1] ）出入境人次则从本年1季度的1307万人次环比上升23%至2季度的1615万人次、到达19同期的64%水平、同比添加210%，同比增速已接连多季坚持200%以上（图表1-2）。

从节假日的表现上看，入境游人次添加亦出现加速上升的趋势。港澳台居民及外籍人士在本年五一和端午假日的出入境别离达369.8万人次和328.6万人次，与上一年同期比较别离添加31.7%和64.6%。

从入境游收入看，世界收支数据显现我国1季度游览出口额录得78亿美元，康复至19年同期的97%，略高于出入境人次的康复程度（92%），或许表现入境游的人均消费额有小幅进步，与游览社入境游单人次收入上升的趋势相印证——尽管游览社的入境游人次在本年1季度仅康复至2019年水平的3成，显着低于总入境游的添加，但23年单人次收入完结4417元、较19年翻倍有余。

BOP服务交易余额中，本年1季度游览服务进口康复至97%。世界收支平衡表（Balance of Payments， BOP）服务交易余额中的贷方指向外国供给服务所得的收入、即服务出口，借方则为承受服务的开销、即服务进口。世界收支数据显现我国1季度游览出口额录得78亿美元（同期名义GDP的0.2%），同比上升30%/18亿美元，康复至19年同期的97%，略高于同期港澳台及外国人出入境人次的康复程度（92%），或许表现入境游的人均消费额有小幅进步。借方则录得616亿美元、康复至19年的94%（图表4-5）。

全国游览社入境游览外联及招待人次逐季上行、收入赢利显着回暖。全国游览社入境游览招待总人次从2023年1季度的5.2万人次（仅为2019同期的1.4%，下同）、到同年4季度已恢136.18万人次（康复至27.9%），到本年1季度进一步上行至120.45万人次（康复至32.7%）。而2023年全年，全国游览社入境游览事务人次收入为4416.5元/人次、比较2019年翻倍有余，人次赢利则完结119.5元/人次，完毕了接连两年的负值且康复逾越2019年的七成（图表6-7）。

二、入境热三大催化:扩展免签、服务消费极致性价比、全球游览需求开释

首要，据国家移民局数据计算，上半年全国各口岸入境外国人1463.5万人次、同比添加152.7%，其间经过免签入境854.2万人次，占比58%、同比添加190%。免签方针、特别是多地的144小时过境免签方针拉动作用显着。我国免签方针从2023年开端大规模发布，现在（到2024年7月5日）对全世界各国采纳24小时过境免签、对54个国家采纳72小时或144小时免签[2]。

2023年1月，我国正式康复24/72/144小时过境免签方针，后接连扩容免签“朋友圈”，先后对法国、德国、澳大利亚等15个国家试行单独面免签方针——7月，康复对新加坡、文莱施行单独面免签；11月，72/144小时过境免签方针适用国家扩展至54国，哈萨克斯坦互免签证协议正式收效；12月，对法国、德国、意大利、荷兰、西班牙、马来西亚6国试行单独面免签，从免签国家/区域辐射的人口数量改变来看，从2023年12月的约3.1亿人添加至本年3月的约4.3亿人，而在本年6月免签“扩容”再加速、辐射人口数扩展至5.1亿人（图表8-9）。

其间，“144小时过境免签”给外国游客供给了较为足够的时刻，对外国游客游览拉动最显着 ——北京、上海等15个省（区、市）的34个对外敞开口岸施行144小时过境免签方针，美国、加拿大、英国等54国公民持一般护照等有用世界游览证件和前往第三国（区域）的联程客票，从我国过境的，可在口岸处理免签过境手续后，在规则区域内免签逗留不逾越144小时。外国人过境我国期间，能够从事游览、商务、拜访等短期活动。

从航班数康复状况来看，到2024年8月5日，世界航班数康复至19年的近9成，同比2023年添加45%，航班座位数康复至19年的8成，同比2023年添加59%。其间，单独免签的法国和德国飞往我国的世界航班数别离康复到19年的68%和100%，互免的泰国康复到19年的82%（图表11-12）。

一起，我国消费品具有抢先全球的高性价比和丰厚度，亦进步了入境游的招引力。近年来各类“反向代购”、“反向海淘”等鼓起，背面折射的是大陆消费的极致性价比和丰厚度。到2024年7月，2020年1月以来的累积的我国CPI较美国低27%左右，其间服务业CPI定基指数低于美国17%（图表14），我国游览性价比优势凸显。

如本年年初时韩国大米零售价格高达24.3-44.4元/公斤、而国内大米价格遍及在5-10元/公斤。从CPI的视点看，到2024年7月，我国CPI定基比低于美国26.6%，其间服务业CPI定基比低于美国17.3%，反映出我国大陆日子及消费本钱具有招引力。

依据商场研讨公司Nukeni对38个国家和区域的iphone免税价格查询显现，我国大陆价格均低于均匀水平，其间iPhone15(128GB)位列价格最低位（图表15）；研讨安排MOMENTUM WORKS发布的《东南亚咖啡商场》陈述中，以纽约市星巴克的星冰乐(Frappuccino)价格为基准，编制和对比了首要城市的星冰乐指数，衡量当地收入与消费相对本钱，2023年上海的这一价格指数相对偏低（图表16）。

依据在线游览规划网站Budget Your Trip计算，到2024年8月，在全球抢手游览地中，我国的人均单日游览开支为80美元，单日住宿及餐饮本钱别离为69美元、23美元，仅略高于印度和巴西，远低于美国和欧洲传统抢手游览国家、在亚洲区域中亦具有优势（图表17-18）。

以深圳对香港消费的“虹吸”效应为缩影查询，大陆消费品价格及品类丰厚度的优势招引更多港澳同胞以及外籍人士游览消费。跟着疫情影响散失和大陆产品服务价格优势扩展，香港居民赴深游览趋势进一步回暖。2023年Q4在深圳游览过夜的港澳同胞人数到达263.3万人次，已康复至2019年Q4的多半以上（图表19-20）。2024年来，港澳居民入境深圳消费的人流更是一路高歌猛进，1-4月，日均由香港入境深圳湾人数同比添加131.5%，2024年Q1比较2023年Q4环比上行14.1%（拜见《深圳出口的超强表现是怎样炼成的？》，2024/4/25）。

此外，从节奏上看我国当时或许正在接受疫情后新一轮全球游览需求，我国的入境游较欧洲、中东等区域较晚发动入境游的康复，但游览业竞争力指数近年来快速进步，仍有较为可观的添加空间。据联合国游览部分计算，本年1-3月世界游客数量超2.85亿，同比添加约20%，标明全球游览业仍在继续微弱复苏，猜测2024年将逾越2019年水平。很多数据和安排查询均显现欧洲游览复苏气势微弱，亚洲或正接受新一轮需求搬运。

联合国世界游览安排（下称“世旅安排”）数据显现，全球层面2023年，世界游客人数康复到2019年水平的89%，游览业出口收入康复到96%，游览业直接国内生产总值（GDP）到达2019年水平。其间，欧洲在2023年的游览业收入最高，达6600亿美元，实际收入比疫情前高出7%。中东区域游览业收入比2019年添加了33%。美洲康复到疫情前收入的96%。非洲康复了95%。亚洲和太平洋区域或许因为康复世界游览时刻偏晚，2023年仅康复了78%。而在本年第一季度世界游客逾越2.85亿人次，比上一年同期添加约20%，已康复至新冠疫情前水平的97%，而且依据世旅安排的猜测，世界游览业将于本年全面复苏，游客人数将比2019年添加2%。

详细来看，欧洲游览业的强势复苏支撑起经济，欧元区服务出口在2021年中已康复至疫情前水平。一起2023年以来，获益于疫情后游览业的快速复苏，部分以服务业为主的南欧经济表现更好，如葡萄牙国家计算局（INE）数据显现，葡萄牙2023年游览业收入创下了前史新高，达250亿欧元，比2019年添加了37%，游览业的微弱表现支撑其服务出口比较疫情前添加了22%。而从世界游览服务交易的数据来看，除了欧洲以外，泰国游览出口自2023年以来大幅改进，部分中东国家在2023年游览出口迎来了较大添加（图表23-25）。

作为佐证的是，举世蓝联发布的2024年5月免税购物陈述显现，与2019年水平比较，全球免税购物复苏，其间欧洲和亚太区域是首要动力。欧洲大陆5月复苏率到达138%，其间法国（170%）、西班牙（169%）和意大利（164%）微弱复苏；亚太区域5月复苏率则反超欧洲、到达创纪录的 250%，首要因为日本（360%）和韩国（164%）的微弱表现）。

而航班管家陈述的数据显现，游览复苏脚步或正从欧洲搬运到亚洲区域，我国有望接力欧洲接受世界游客的添加。2024年上半年，世界航班意图地中，东南亚和东亚大幅逾越欧洲占有前两名，别离有274条和170条，欧洲则亦124条位列第三；三者与排名第四的西亚航线比较完结了“断层”抢先。尽管到本年上半年欧洲航线康复率（83.7%）仍高于东南亚和东亚（65.8%/77.1%），但结合当时趋势看后续或将完结逾越。此外，依据民航局数据，我国上半年世界航线康复率达81.7%，24年2月以来已接连五个月康复水平逾越80%，高于亚洲区域均匀水平。

三、参考之资：入境游对总需求拉动潜力几许？

入境游复苏趋势有望接连的布景下，假定24年下半年我国港澳台和外国人入境游人次别离康复至19年同期水平的120%/70%，对社零同比奉献约为0.5个百分点。

依据国家计算局对社零计算方针的解说，境外人士（包含外国人、华裔、港澳台同胞）在华消费的消费品一向被归入我国社会消费品零售总额的计算核算规模 [3] 。从占比来看，2015-2019年入境人员消费开销在我国社零总额中的占比在2.2%-2.5%，其间餐饮、住宿和产品消费三项算计占社零总额坚持在1%左右（图表26）。

依据国家移民管理局数据，到本年2季度，港澳台居民出入境已逾越19年水平、外籍人士康复至六成。外国人来华游览每天人均消费3459元，估计本年1-7月来华游览外国人将直接拉动消费超1000亿元 [4] 。假定24年下半年我国港澳台居民和外籍人士入境游别离康复至19年同期水平的120%/70%，一起假定入境游客消费开销在社零总额中的占比坚持19年水平、即为2.2%左右，则预算得24年下半年入境游复苏对社零同比奉献或在0.5个百分点，对GDP的拉动或在0.2个百分点（图表27）。

中长时刻而言，跟着我国服务业开展以及游览竞争力的进步，入境游有望出现结构性添加，年消费收入有望超2000亿美元（逾越1.4万亿元）、较2019年添加80%以上。一方面，跟着基础设备建造的我国游览竞争力正快速进步，依据全球经济论坛（WEF）计算的2024年“游览业竞争力指数”（Travel & Tourism Competitiveness Index）[5]，排名前10的国家别离是美国、西班牙、日本、法国、澳大利亚、德国、英国、我国、意大利和瑞士，其间，我国排名自2019年的第13名上升至第8名（图表32-33）。另一方面，本年7月的政治局会议表明要以“提振消费为要点扩展国内需求”，而且把服务消费作为消费扩容晋级的重要抓手，支撑文旅、养老、育幼、家政等消费（拜见《7月政治局会议：完结全年开展方针有哪些抓手？》，2024/7/30）。在“完善现代游览业系统，加速建造游览强国”的方针下，入境游也或许得到更多方针支撑。详细预算思路如下：

从入境游占GDP的份额来看， 2019年我国的世界游览收入占服务业出口以及名义GDP的份额别离为14.7%/0.25%，显着低于美国、日本、加拿大等国水平，在基准景象下预算上述两项份额有望在5-10年时刻添加至与英国和加拿大适当，2030年或到达30%/1%（图表29-31）。

从入境游人次及均匀游览消费添加的视点预算，咱们依据2010-2019年全球世界游客数年化增速5%作为基准景象下的游客数量添加，而外国人/港澳台游客单人次游览消费开销或许跟着入境天数以及游览设备的不断完善由2019年的2415美元/478美元添加至3300美元/660美元的水平，预算2030年我国入境游总收入有望逾越千亿美元、较2019年翻2-3倍（图表34）。

四、整理入境游的抢手意图地和消费品类

从入境游览途径来看，携程途径订票康复状况好于航班康复状况，而游览社途径入境康复程度相对偏弱。或许表现线上OTA途径或成为入境游订票干流途径、以及职业集中度显着进步。

依据携程机票数据，到2024年5月16日，入境游客人次较2019年同期添加61%（包含港澳台入境游） [6] 。

相对而言，传统的游览社途径入境游览康复速度慢于全体入境人次的康复程度，依据24年1季度招待入境游人次康复至19年同期约3成（图表35）。

而从意图地来看，入境游旅客的意图地首要为一线/新一线的大型纽带及游览城市。依据携程计算，入境游意图地中，成都、杭州、昆明、重庆排名较2019年进步，深圳、厦门和青岛排名下降。而与2019年比较 , 入境游增幅逾越100%的有广州、成都、杭州、昆明、重庆、海口、哈尔滨。

本年1季度，北京、上海、广州、深圳4个一线城市入境游客招待量均已逾越2023年各个季度，别离康复至2019年同期的67.2%、64.0%、53.2%和83.0% [7] 。

依据携程数据，港澳台旅客更喜爱滨海省份及南边城市，例如泉州、海口、厦门、重庆、南京、武汉、杭州等；东南亚旅客喜爱昆明、广州、厦门、重庆、深圳、哈尔滨等城市；日韩则显着倾向于间隔其较近的青岛、大连、沈阳、天津等地。欧洲旅客倾向于北京、哈尔滨等；美加旅客倾向于沈阳、北京、天津、大连、武汉、福州等；大洋洲旅客更喜爱沈阳、福州、天津、武汉、广州、南京等。

依据去哪儿途径数据，2024年上半年，运用非我国护照预定国内航线间机票的旅客预定量，同比2023年添加1.8倍。其间，持美国、俄罗斯、加拿大、韩国、澳大利亚护照旅客的预定量排名前五位。持马来西亚、日本、哈萨克斯坦护照的预定增幅最显着，均在2.2倍以上。高铁票也成为外国人士入境深度游的首要挑选，美国、韩国、俄罗斯、越南、马来西亚的旅客高铁票预定量排名更高。江浙沪2小时高铁圈、川渝2小时高铁圈、广深2小时高铁圈广受欢迎，金华、南京、姑苏跻身抢手意图地）。

入境游对当地餐饮/住宿消费、免税品购物以及外语导游等服务业提振较为显着。深圳计算数据显现，2024年第二季度以来，皇岗、福田口岸免税品出售呈逐月添加态势，累计出售额超7600万元。而五一假日的数据显现，港澳台入境游较为活泼的广东省全体人均消费较2019年上升5.2%，而全体全国层面的人均消费开销小幅回落（图表37-38）。其他服务业方面，受免签方针的利好，西班牙语、法语及其他小语种导游的需求量显着进步。

危险提示

1）海外经济的超预期回落或许削弱顾客的游览志愿，导致游览需求下降；

2）地缘政治严重局势或许引起安全忧虑，一起或许导致签证方针收紧。

[1] 外国边民系指中华人民共和国与毗邦邻边界线两边县（市、区）境内有当地常住户口的外国人，外国边民。我国移民管理局将其归入外国人（包含外国边民和外国公民）出入境计算，但在2020年后未发表分项数据。

[2] 72小时和144小时别离适用于不同省份城市的口岸。

[3]https://www.stats.gov.cn/zt_18555/ztsj/sjzsj/sjz2006/202303/t20230303_1924394.html

[4] https://mp.weixin.qq.com/s/49XxYUfJl2o4iRPPLIW1Sg

[5]世界经济论坛推出的“游览及参观竞争力指数”选用14大方针对141个经济体进行查询，旨在经过指数剖析，衡量各国经过开展游览业发明经济和社会效益的潜力。包括方针环境、商业环境和基础设备、人文和文明资源类等方面的方针。

[6] https://mp.weixin.qq.com/s/CZOyXbWdkWybThS1XcTxhA

[7]https://www.mct.gov.cn/whzx/zsdw/zglyyjy/202407/t20240701_953782.html

文章来历

本文摘自2024年8月26日发布的《入境游的添加潜力怎么？》